Une première semaine de janvier marquée par une forte volatilité et des arbitrages techniques sur le marché des oléagineux

Cette première semaine de l’année 2026 aura confirmé un environnement toujours instable pour le complexe oléagineux. Entre repli initial, rebond technique marqué puis nouvelles phases de consolidation, les marchés du soja et du colza ont évolué au rythme des ajustements de positions, dans un contexte où les fondamentaux restent contrastés et largement dominés par l’offre sud-américaine et les incertitudes sur la demande.

Le marché du soja a ouvert l’année sur une note hésitante, prolongeant la dynamique baissière observée fin 2025. L’origine brésilienne demeure nettement plus compétitive que l’origine états-unienne, obligeant Chicago à ajuster ses niveaux pour rester attractif à l’export. Les conditions culturales globalement favorables au Brésil et l’absence, à ce stade, de menace majeure sur les cultures argentines limitent toute tension structurelle sur l’offre mondiale, malgré une sécheresse localisée dans le sud de l’Argentine suivie de près par les opérateurs.

Toutefois, la semaine a été marquée par un net rebond des cours en début de période, alimenté essentiellement par des achats techniques et des opérations de couverture après le test de plus bas de plusieurs mois. Les annonces d’exportations américaines, notamment à destination de la Chine, ont ravivé l’intérêt du marché, même si la prudence reste de mise : les volumes cumulés demeurent en retard par rapport à la campagne précédente et la saisonnalité joue désormais en défaveur des États-Unis. L’arrivée effective de cargaisons américaines en Chine, à l’image du vraquier Ocean Harvest attendu autour du 10 janvier, constitue néanmoins un signal symbolique important. En milieu et fin de semaine, les prises de bénéfices et la proximité des rapports mensuels de l’USDA et de la Conab ont favorisé une phase de consolidation, dans un marché qui s’interroge sur l’ampleur réelle de la demande mondiale face à une offre appelée à rester abondante, en particulier avec une récolte brésilienne attendue à un niveau record.

Côté européen, le colza a connu une trajectoire similaire, avec un fort repli en ouverture de semaine suivi d’un rattrapage spectaculaire. Le franchissement de seuils techniques majeurs sur Euronext, notamment autour des 450 €/t puis des 460 €/t sur l’échéance mai, a déclenché un retour marqué des achats, en particulier de la part des triturateurs. Les inquiétudes liées aux épisodes de grand froid en Europe ont également entretenu une certaine nervosité, même si aucun dégât avéré n’a été signalé à ce stade.

Néanmoins, les fondamentaux structurels restent peu porteurs. La Commission européenne anticipe une baisse de la demande en colza pour la fabrication de biodiesel au sein de l’UE, ce qui pourrait réduire les besoins d’importation à moyen terme. Dans ce contexte, le marché reste très sensible aux signaux extérieurs, qu’ils soient géopolitiques ou commerciaux. Les perspectives d’un dégel des relations entre le Canada et la Chine, à l’approche de la visite officielle du Premier ministre canadien à Pékin, ont ainsi soutenu l’ensemble du complexe colza-canola, en ravivant l’espoir d’une reprise des flux commerciaux.

Enfin, l’environnement macroéconomique et énergétique continue de peser sur les marchés. Les fluctuations du pétrole, affectées par les tensions géopolitiques au Venezuela, et l’évolution erratique des devises ajoutent une couche de volatilité supplémentaire. Dans l’ensemble, cette semaine illustre un marché des oléagineux toujours dominé par les arbitrages techniques et l’attentisme, dans l’attente de signaux plus clairs sur la demande mondiale et des prochaines révisions des bilans de production dans l’hémisphère sud.